文 | 中原动力网

如今的光伏行业正在债务的高压下苦苦煎熬。

据Wind光伏指数，基于50家纳入指数的企业数据统计，到2024年6月底，光伏行业的合座钞票欠债率已达到62.25%，比较于2023年底的59.85%，再次上升2.4个百分点。况兼，光伏主要企业的欠债均值（流动欠债与遥远欠债）已近328亿。

Wind指数对于光伏产业频年的钞票欠债率走势图

而据媒体统计，截止2024年6月末，光伏行业139家公司总欠债鸿沟总共达2.24万亿元，约同比增长了17.03%。若加上光伏非上市企业及正在列队IPO的企业，光伏欠债可能卓绝2.5万亿。

更可怕的是，全行业已濒临卓绝6400亿元的资金缺口。债务风险一触即发。

本年多家企业半年报的巨亏就还是证明问题了。从旧年启动的行业洗牌于今已执续了三个季度，好多企业王人要“撑不住”了。那么，高欠债问题汇聚于产业链哪些形状？行业还有多久才调触底回升？哪些企业将撑不到朝阳莅临的时刻？聚首行业半年报，能够能匡助咱们更了了看清当下、预判将来。

欠债基本面：一体化企业和卑劣成重灾地

中原动力网（公众号hxny3060）对119家光伏企业统计发现，到2024年6月末，钞票欠债率卓绝70%的光伏上市公司总共29家，比较于2023年底增多了6家；其中有22家企业在上半年出现钞票欠债率的高涨，平均高涨幅度卓绝5%。

总体来看，钞票欠债率卓绝70%的29家企业中，光伏主产业链企业占到18家，钞票欠债率最高达到175%；而辅产业链仅11家，欠债天花板为81%，不论是高欠债企业数目如故欠债进度，主产业链王人更为严重。

此番基于光伏主产业链统计的的高欠债基本面，呈现出两大特征：

一是一体化发展的企业汇聚呈现高欠债。

总体来看，当今一体化巨头的钞票欠债率基本王人在60%以上，且呈现出鸿沟越大、欠债越高的特色。其中天合、晶科、晶澳这三家的钞票欠债率王人已卓绝70%，分别达到74.73%、73.17和70.95%。隆基和通威的钞票欠债率虽为59%和67%，但欠债总和却是排在行业前方。

通威以1332.85亿元的鸿沟为光伏主产业链欠债最高企业，天合以1046.23亿元位居其次，隆基和晶科分别以940.42和911.13紧随其后，欠债额最低的晶澳也达到851亿鸿沟。五大巨头总欠债总共卓绝10万亿。

其他一体化企业也濒临钞票欠债率高、欠债鸿沟大的问题。如东方日升、阿特斯的钞票欠债率分别为72.16%和66.03%，欠债鸿沟362亿元和421亿元。走造谣一体化的爱旭钞票欠债率79.5%，欠债292亿元；打造环球最齐备“硅基全产业链”的合盛硅业钞票欠债率62.48%，总欠债549亿元，卓绝东方日升和阿特斯。即使是弘元绿能这么的三线一体化企业，欠债也王人在百亿鸿沟。

二是汇聚在组件电板端企业。

从产业链形状来看，光伏企业钞票欠债率的前三名被组件电板端企业包揽，且王人卓绝100%，分别为*ST嘉寓175.17%、*ST中利111.61%、金刚光伏107.77%。

“组件电板端”的提法，是为了分歧一体化厂商。这类企业其产能汇聚于电板、组件等一到两个形状（包括了专科化厂商），也有不少是产能覆盖两个形状、但大多罗致专科化门路。

前述18家钞票欠债率卓绝70%的主产业链企业中，刨去2家硅片企业和4家一体化组件巨头，剩下的12家全部为组件电板端企业，可见组件电板端的债务压力之大。

上半年组件电板端企业的钞票欠债率上升幅度最为昭彰，比如嘉寓上升15.94%，泉为科技（SZ：300716）上升9.23%，金刚光伏（SZ：300093）上升8.76%，易成新能（SZ：300080）上升了8.32%，ST爱康（SZ：002610）和ST中利（SZ：002309）则王人上升了4%。

比较而言，京运通、弘元绿能、TCL中环等硅棒、片企业的钞票欠债率多汇聚于50%-60%区间，名次位于第27名外，傲气其债务压力小于卑劣；至于硅料企业，固然也有新特股份和协鑫科技两家总欠债在三四百亿鸿沟，但钞票欠债率为53%、41%；大全动力更是仅有54.74亿元和11.44%的欠债水平，压力远小于卑劣。

因何至此：执续吃亏，企业“埋雷”

全行业正处于深度洗牌期，从光伏企业的高欠债上得到了最了了的印证。

公开数据傲气，119家光伏企业中，77家归母净利润负增长；更有43家归母净利润吃亏，比较于本年一季度的33家归母净吃亏，吃亏范围进一步扩大。

某光伏大厂高管曾对中原动力网暗意，近来大厂债务的增多，一定进度上是企业的“主动为之”。企业报表上的新增贷款，主要用于偿还到期的中遥远贷款、补充流动资金以及储备更高的货币资金，以此增强企业穿越周期的才略。

但是，不管是主动如故被迫，上半年光伏主产业链的大范围吃亏下，企业的偿债才略真实是鄙人降。

处于吃亏重灾地的一体化企业，生活遇到了极大挑战。比如，一体化企业中的隆基绿能（SH：601012)亏了52亿、通威股份（SH：600438）亏了31亿，就连一向以隆重著称的晶澳科技（SZ：002459）也亏掉了8个多亿。此外，东方日升吃亏9.63亿、爱旭股份（SH：600732）吃亏17.45亿；而组件电板端企业中，除横店东磁、协鑫集成、海泰新能、太阳能，拓日新能这少数几家盈利外，大多数组件电板端企业王人堕入吃亏。

研讨原因，要回溯曩昔三年的行业发展与洗牌。

一方面，组件电板端是主产业链压力最大形状。此前的行业推广中，除了主流企业在组件电板端的产能推广，这一形状还涌入了多数的跨界企业，酿成了产能上的蒙眼决骤。到2023年底，电板片、组件两形状产能均卓绝900GW，比较阛阓同期525GW需求，多余近一倍。由于阛阓无法消化这一形状的产能，自旧年启动的行业洗牌在组件电板片形状尤其惨烈。

2023年四季度，不仅“跨界者”金刚光伏、泉为、棒杰这些自后者出现吃亏，连钧达、爱旭这两家电板片龙头也吃亏了。而本年，组件电板端的吃亏仍在扩大——这不仅是吃亏企业的增多，吃亏幅度也在增大，比如宝馨、国晟、聆达三家净利同比下滑幅度高达2000%-5000%。

另一方面，电板和组件同期亦然一体化巨头的产能布局要点，除此除外他们还要来自面对上游其他形状的吃亏。在上半年系数这个词产业链王人不收成的配景下，一体化企业濒临的是出货越多、辛亏越惨的困境。多数的存货减值，也进一步加重了一体化企业的吃亏。

同期，由于企业高卑劣占款的情况遍及，多家企业的占款致使高达数百亿鸿沟。“失血”之下，例必是债务的不断上升。按照前晶科动力副总裁钱晶所言，“业内能衔接吃亏三个季度的光伏企业未几了”。

债务压力在企业目的中埋下了“雷”，将来贷款拖欠和三角债问题，将成为企业及行业散失的最大危机。

存一火时刻：哪些企业危急了？

债务压顶，行业风险正在加速败露。

据媒体统计，到2024年6月末，光伏行业的总体资金储备与吵嘴期有息欠债鸿沟之间有着6430.79亿元的资金缺口。比较于一季度的3856亿元，又扩大了67%。况兼，其中87家企业资金储备不及以覆盖吵嘴期有息债务。

吃亏若是执续下去，行业例必将爆发债务危机。究竟哪些企业将启程点被淘汰？

首当其冲的是那些欠债率居高不下，无力扭转吃亏场地的中小企业。这类企业主要分为两种：一种是原来主业目的不善、指望靠着行业热度“赚快钱”的跨界企业；另一种是多年目的气象执续欠安的光伏企业。

前者不论是技艺如故资金实力均不占上风，后者这一类企业，其目的问题本体上被曩昔几年光伏发展热度隐敝了，行业光景好时，尚能诱骗本钱或贷款援手得过且过，如今大潮退去，企业也泄漏真面庞，失去了强行续命的契机。如今爱康还是退市，嘉寓、中利、金刚光伏王人已是资不抵债，泉为科技则诉讼缠身，还有麦迪科技正在剥离光伏钞票……这些企业的退场仅仅时刻问题。

7月2日，中国光伏行业协会在北京组织召开“光伏行业金融风险评估及行业金融生态开垦专项会议”，就已传递出监管层的作风。会议条件，“金融机构将不断扶优扶强，择优援手具备技艺改进才略、成本收尾才略及品牌渠谈才略等较强护城河的上风企业。”

一体化龙头企业的欠债总和虽高，风险却相对可控。即使出现债务问题，基于其技艺实力与阛阓影响力，得回金融机构援手的概率更高，有望顺利渡过本轮周期。

反而是那些走一体化门路的中型企业更危急。比如润阳股份、双良节能（SH：600481）、弘元绿能（SH：603185）等。这类企业原来业务聚焦于某一形状，但频年王人加入了一体化布局高潮，但多数的投资成本尚未收回就遭逢行业洗牌。

这一类企业将处于“两端挤压”，技艺和阛阓不“拔尖”，又职守着千里重的债务压力，执续吃亏一朝影响到现款流，爆发兑付危机的危急系数更高。

行业最新音问傲气，润阳股份就因IPO失利、资金病笃的压力，其盐城基地已参加停工停产，已与巨头通威就收购参加谈判阶段，50亿的交游估值与其招股书中表现的估值大幅度缩水；双良节能的钞票欠债率高达81.51%；而弘元绿能的高卑劣占款净值，已远高于其货币资金。

此外，另一家组件龙头一起新能也传出可能在寻求收购的音问，但未经说明。

现阶段的光伏企业，谁能争取到更多的资金援手，谁就多一分向上周期的底气。

光伏行业穿越周期的代表、晶科动力李仙德近日公开暗意，“光伏行业已到周期底部，行业还是从泉源羁系了产能无序推广，将来行业会是冉冉回暖的历程。莫得技艺上风、阛阓才略和资源平台的公司和莫得竞争力的产能会淘汰出局。”

跟着多数非优质产能的淘汰出局，光伏行业或将在不久的将来走出灰暗，迎来腾达。